截至目前，上市航司已悉数披露2025年半年度报告，部分航司已召开业绩说明会。整体来看，国有三大航尚未摆脱亏损状态，部分航司亏损同比收窄；民营上市航司凭借更优的运营灵活性，展现出更强的业绩修复动能。
华泰证券交运行业首席分析师沈晓峰对《证券日报》记者表示，今年上半年，民航供给稳步提升，整体呈现量增价跌的态势。同时，受益于油价下跌，成本压力减轻，航司整体盈利同比有所改善。“从基本面来看，行业仍处景气底部。供需关系若有好转，叠加行业反内卷等措施，上市航司全年有望扭亏。”沈晓峰表示。
民营上市航司全线盈利
今年上半年，3家国有上市航司均实现营业收入同比增长，中国国际航空股份有限公司（以下简称“中国国航”）以及中国东方航空股份有限公司（以下简称“中国东航”）同比减亏。
具体来看，中国国航上半年实现营业收入807.57亿元，同比增加1.56%；净亏损为18.06亿元，同比减亏。中国东航上半年实现营业收入668.22亿元，同比增长4.09%；净亏损为14.31亿元，同比减亏。中国南方航空股份有限公司（以下简称“南方航空”）上半年实现营业收入862.91亿元，同比增长1.77%；净亏损为15.33亿元。
民营上市航司今年上半年实现全线盈利。其中，海南航空控股股份有限公司上半年实现营业收入330.83亿元，同比增长4.22%；实现归属于上市公司股东的净利润5694.5万元，同比扭亏。上海吉祥航空股份有限公司（以下简称“吉祥航空”）上半年实现营业收入110.7亿元，同比增长1.02%；归属于上市公司股东的净利润5.05亿元，同比增长3.29%。春秋航空股份有限公司上半年实现营业收入103.04亿元，同比增长4.35%；实现归属于上市公司股东的净利润11.69亿元，同比下降14.11%。华夏航空股份有限公司上半年实现营业收入36.10亿元，同比增长12.41%；实现归属于上市公司股东的净利润2.51亿元，同比增长858.95%。
谈及业绩恢复进展的不同，广东外语外贸大学南国商学院教授郭佳告诉《证券日报》记者，这种差异与航司机队结构有关。“国有三大航机队结构相对复杂，同时宽体机在机队中占比较高。因此在国际航线仍处恢复过程中的情况下，宽体机的运营成本会拖累三大航司盈利恢复进展。”郭佳表示，民营航司机队规模整体更小，能够更积极地控制成本，更灵活地调整战略方向，因此能够更快恢复盈利。
从全年业绩展望来看，暑运作为航空运输业的重要旺季，其客流量与收益表现成为影响全年财务指标的关键驱动因素。
截至目前，民航暑运正式收官。民航局数据显示，2025年暑运（7月1日至8月31日），全国民航累计运输旅客1.47亿人次，日均237万人次，同比增长3.6%；保障航班119.9万班（往返计2班，下同），日均1.93万班，同比增长3.6%；平均客座率84.8%，同比增加2.2个百分点；航班正常率84%，同比提升6.7个百分点。其中，8月15日旅客运输量达256.53万人次，超过历史最高水平。
中航信移动科技有限公司行业发展部总经理赵楠告诉《证券日报》记者，暑运期间，民航旅客总量再创新高，超大城市的旅客量增长显著。同时，随着暑运结束，部分旅客已经开始计划中秋国庆假期出行。
中航信移动科技有限公司旗下航旅纵横数据显示，截至9月1日，今年中秋国庆假期国内航线机票预订量超208万张，日均机票预订量较去年同期增长约23%；出入境航线机票预订量超100万张，日均机票预订量较去年同期增长约17%。
多措并举反内卷
不过值得注意的是，今年暑运期间，民航市场呈现出量升价降的特征。
中国国航相关负责人在业绩说明会上表示，2025年，民航暑运客流自6月份开始逐步释放，整体客流量呈现同比增长态势。从平均票价来看，民航暑运市场呈现出量升价降的态势，客运利润与去年同期略有差距，同时国际航线同比表现好于国内航线。南方航空相关负责人在业绩说明会上表示，今年暑运旅游需求增长显著，南方航空积极把握市场机遇，预计客运量和客座率同比去年有所提升，但票价水平同比有所下滑。
谈及民航暑运出现的量价背离现象，郭佳认为，直接原因仍然是供给过多和低价竞争，在高铁蚕食部分暑运份额、国际航线仍处恢复阶段的情况下，民航业低价内卷的现象仍然多发。
2025年8月14日，由中国航空运输协会牵头编制的《中国航空运输协会航空客运自律公约》正式发布。
“反内卷的核心是打破低价竞争循环，过度集中的‘价格战’导致边际效益递减。中国国航将积极配合反内卷各项工作要求，维护市场价格稳定，努力提升行业品质。未来一段时间，随着行业逐步走出‘旺丁不旺财’困境，具备枢纽资源、创新能力的航司，将进一步确立竞争优势。”上述中国国航负责人表示。
记者梳理发现，部分上市航司已在业绩说明会上透露了接下来的工作计划。
中国国航相关负责人表示，接下来的“金九银十”将成为下半年收益提升的重要窗口，年底进入冬春行情后，华南区反季展会市场以及旅游市场将逐步开始发力，同时在反内卷的要求下，淡季的低价竞争可能会得到有效控制。
上述南方航空相关负责人表示，下半年南方航空将持续优化销售节奏，开展产品创新，多措并举丰富客源结构，提升效益水平。南方航空即将迎来四季度货运的传统旺季，货运将继续抓住电子新品上市、“黑五”电商促销等市场机会，抢抓旺季效益。
吉祥航空相关负责人表示，吉祥航空将科学调配运力资源，持续推进成本结构优化与航线网络布局调整。同时，公司将继续优化航线网络，加速布局以上海为始发点的国际国内航线。
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